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　　黄金方面，23Q2 金价同环比上涨，但多要素交织或压制短期金价。基本金属方面，铜价与冶炼厂盈利环同比走低，我们预计23Q2 铜矿、冶炼企业业绩环比下滑；铝价总体仍维持震荡，而阳极及电力成本回落支撑电解铝利润走扩，预计电解铝企业23Q2 业绩环比提升；钢铁方面，我们预计23Q2 钢材企业利润或环比小幅改善，网站且中厚板表现好于其他品种；新能源金属方面，我们预计锂企23Q2 业绩环比均有压力，但自给率较高的锂矿企业表现或好于自给率低的锂盐企业；稀土企业业绩环比或表现不佳；磁材企业业绩或现分化，量增相对明显的头部磁材企业，业绩有望实现较明显的环比改善。

　　23Q2 LME 现货金和现货银季度均价分别为$1975.93/oz（qoq+4.6%福鹿会黄金城、yoy+5.6%）和$24.13/oz（qoq+7.0%、yoy+6.8%）。但据Wind，因美联储货币政策在Q2 的立场偏鹰和美国高频经济数据多超彭博预期，导致贵金属价格在4 月震荡上行于5 月初冲高后，便步入震荡下行走势。而芝加哥期权交易所波动率指数达近两年低位，预示了美国市场对经济乐观情绪达到近两年高点，金价短期压力或也接近阶段顶部。另据23 年5 月23 日华泰有色《短期平平，或跃于渊》，美国货币政策历史上在结束加息而未进入降息的“过渡期”，金价或进入震荡整理行情。

　　铜方面，据Wind，23Q2 铜均价6.76 万元/吨（yoy-6.3%、qoq-1.6%）；铜粗炼加工费继续走高，Q2 均价87.53 美元/吨（yoy+10.8%、qoq+10.5%），但硫酸价格下跌，Q2 均价192.49 元/吨（yoy-79.4%、qoq-19.5%），网站SMM统计的4-5 月冶炼厂盈利环同比走低，我们预计23Q2 铜矿、冶炼企业业绩环比下滑。铝方面，据Wind，23Q2 铝现货均价1.85 万元/吨（yoy-10.16%，qoq+0.35%），据SMM，23Q2 电解铝测算利润均值2115 元/吨（yoy-234元/吨，qoq+1038 元/吨）行业动态。23Q2 铝价总体仍维持震荡，而阳极及电力成本回落支撑电解铝利润走扩，预计电解铝企业23Q2 业绩环比有所提升。

　　3 月下旬以来，随着经济复苏有所放缓，黑色商品价格开始回调。钢材方面，23Q2 螺纹、热卷、中厚板均价分别3892、3937、4252 元/吨（qoq-9.5%福鹿会APP、-8.2、-3.8%）；原料方面，23Q2 澳洲PB 粉、焦炭均价分别849、2114 元/吨（qoq-6.3%、-21.7%），其中焦煤焦炭价格下跌较多，主因澳煤、蒙煤进口量增加。我们测算23Q2 测算实时吨钢利润环比小幅改善，其中螺纹为-30元/吨（qoq+106 元/吨），热卷为-180 元/吨（qoq+174 元/吨），中厚板为58元/吨（qoq+335 元/吨），其中中厚板需求较好，利润修复明显好于其他品种，因此预计23Q2 钢企业绩环比有所改善，且中厚板企业或相对占优。

　　据Wind，23Q2 碳酸锂/氢氧化锂均价分别为25.5/26.3 万元/吨，同比分别-46/-44%；环比分别-37/-40%。同期，据亚洲金属网，锂辉石均价4164 美元/吨，同环比分别+8/-26%，跌幅小于锂盐。我们预计锂企23Q2 业绩环比均有压力，但自给率较高的锂矿企业表现或好于自给率低的锂盐企业。据亚洲金属网，23Q2 氧化镨钕均价48.4 万元/吨，同环比分别为-47/-27%，稀土企业23Q2 业绩环比或表现不佳。以稀土作为主要原料的稀土永磁企业，因稀土跌价，Q2 产品售价亦难提升。我们预计磁材企业Q2 业绩或现分化，量增相对明显的头部磁材企业，有望通过量增实现业绩较明显的环比改善。